景顺长城基金康乐：宁取细水长流践

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-26 23:06:15

# 景顺长城基金康乐：“宁取细水长流”的长期主义实践与变革在资管行业追逐短期规模与业绩排名的喧嚣中，景顺长城基金总经理康乐始终将“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资哲学作为公司发展的压舱石。这一理念不仅贯穿于景顺长城二十余年的发展历程，更在康乐推动的战略转型中被赋予了新的时代内涵。从聚焦主动权益的特色化道路，到向“股票投资领先的多资产管理专家”的平台型公司跨越，康乐以长期主义为核心，构建起一套涵盖投研体系、考核机制、战略布局的完整生态，为公募基金行业的高质量发展提供了极具参考价值的实践样本。## 理念溯源：从创立初心到行业本质的认知景顺长城基金自2003年成立之日起，便将“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”镌刻在公司的经营基因中。在康乐看来，这一理念并非主观选择，而是由公募基金的行业本质决定的必然路径。公募基金的核心使命是为投资者提供长期稳定回报，而投资规律决定了价值的实现需要时间沉淀——优质企业的成长周期、经济转型的产业迭代，都离不开长期资金的陪伴与支持。这种对行业本质的深刻认知，在康乐的诸多公开表述中得到充分体现。他多次强调，“资管是看存量的行业，经营的是长期的信任关系”，只有让客户资产长期保值增值，公司才能实现可持续发展。在行业规模竞赛愈演愈烈的背景下，景顺长城始终坚守主动管理核心，拒绝参与分级基金、保本基金等阶段性创新业务，以“知止而后得”的定力规避短期诱惑。截至2025年6月30日，公司累计为投资者实现盈利842.11亿元，分红564.16亿元，用二十余年的业绩证明了长期主义的价值兑现能力。## 制度保障：构建长期投资的生态闭环理念的落地离不开制度的支撑。康乐深知，长期主义不能仅停留在口号层面，必须通过系统化的制度设计，将其转化为投研团队的行为准则。景顺长城构建的制度体系，围绕“风格稳定、考核长期、风险可控”三大核心，形成了相互支撑的生态闭环。在风格管理方面，公司建立了“季度回顾+组合分析”的双重监控机制。每季度，分管投资的高管与风控团队会结合持仓数据、交易特征对基金经理进行归因分析，绘制风格画像。若发现风格漂移，会要求基金经理说明调整理由并及时纠偏；若基金经理尚未形成明确风格，则通过梳理总结帮助其定位。这种机制确保了基金经理的投资能力“可解释、可重复、可预测”，也让投资者能够形成合理预期。目前公司20余位基金经理已形成多元化风格矩阵，既有价值均衡型的余广、重安全边际的鲍无可，也有成长风格的刘彦春、杨锐文等，且均保持稳定风格。考核机制是长期主义的“指挥棒”。景顺长城将三年及五年期业绩权重提升至60%，一年期业绩占比仅为40%。当基金经理业绩暂时落后时，公司会给予最长三年的调整期，而非简单以短期排名论英雄。这种考核导向让基金经理能够抵御市场风格切换的压力，专注于深度研究。例如，公司某成长风格基金经理2021年底持仓的科技制造标的，因市场转向价值风格及地缘冲突冲击而股价大跌，但在长期考核机制保障下，基金经理通过一年半的产业链调研确认公司价值，最终加仓摊薄成本并收获可观回报。风险控制则为长期投资筑起“防火墙”。公司建立了成熟的风控流程，从股票池构建到组合管理进行全流程质量把控。在鼓励基金经理独立决策的同时，明确禁止极致押注单一赛道，要求通过分散配置降低波动风险。这种“松中有紧”的管理模式，既保留了基金经理的主观能动性，又避免了因风格极端化导致的业绩暴雷。## 战略革新：从特色化到平台型的跨越2018年前后，康乐敏锐地意识到行业变局：随着资管新规落地与市场竞争加剧，仅依靠权益投资单一优势的“特色化”道路难以持续。他果断提出向“平台型公司”转型的战略，喊出“长板加宽、短板加长”的口号——在巩固股票投资优势的基础上，发力被动投资、资产配置与养老、金融科技等短板领域。这一战略转型并非盲目扩张，而是基于长期主义的前瞻性布局。在被动投资领域，公司避开红海竞争，聚焦指数升级创新，通过改造指数实现“更聚焦、更纯粹”的特色定位；在资产配置与养老领域，布局FOF、“固收+”等低波动产品，满足稳健型投资者的长期配置需求；在团队建设上，采用“自主培养+外部引进”双轨制，目前已形成20余位基金经理、30余位研究员的投研团队，实现风格与行业全覆盖。转型成效显著。公司管理规模从转型前的1100多亿元增长至超6000亿元，“固收+”、量化、ETF等业务均跻身行业第一梯队。更重要的是，平台化布局让公司具备了穿越周期的能力——当权益市场波动时，多元化的产品矩阵能够平滑业绩波动，真正践行“细水长流”的理念。## 行业启示：长期主义的当下价值在公募基金行业追求“规模为王”的当下，康乐与景顺长城的实践提供了另一种发展范式。其核心启示在于：长期主义不是被动等待，而是主动构建可持续的价值创造能力。对于行业而言，景顺长城的考核机制为解决“基金赚钱、基民不赚钱”的痛点提供了思路。通过弱化短期排名、强调风格稳定，让投资者能够基于清晰的预期进行配置，从而提升持有体验。对于公司而言，平台化转型则证明了长期主义与规模增长并非对立——当投资能力覆盖更广泛的资产类别，反而能实现更稳健的规模增长。展望未来，康乐表示将继续以证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》为指引，深化投研能力建设，加强投资者利益优先的企业文化建设。在他看来，资管行业经营的是“长期信任”，唯有以“细水长流”的耐心陪伴投资者与企业共同成长，才能在行业变革中站稳脚跟，实现真正的高质量发展。

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