“中国版英伟达”摩尔线程，IPO成功过会！

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-27 07:15:40

2025年9月26日，被业界称为“中国版英伟达”的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司科创板IPO申请正式通过上交所上市委审议，标志着这家国产GPU独角兽向A股上市迈出关键一步。作为国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的全功能GPU企业，其过会不仅是企业发展的里程碑，更折射出国产GPU产业在政策支持、技术突破与市场需求共振下的发展新逻辑。一、过会核心信息与资本逻辑摩尔线程此次IPO拟募资80亿元，聚焦三大核心研发方向：新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发。从资本视角看，其快速过会得益于两大关键因素：政策窗口期红利：科创板深化改革“1+6”政策明确扩大第五套上市标准适用范围，支持人工智能等前沿科技领域未盈利企业上市。摩尔线程虽尚未盈利（2025年上半年归母净利润-2.71亿元），但符合“技术驱动+高成长潜力”的定位，成为政策支持新质生产力的典型案例。市场替代紧迫性：在英伟达GPU面临出口限制的背景下，国内智算中心建设、工业数字化转型催生巨大算力缺口。据披露，摩尔线程2025年上半年营收达7.02亿元，已超2022-2024年全年营收总和，同时在手洽谈订单逾20亿元，商业化落地速度印证市场需求。二、技术实力与产品矩阵：对标英伟达的差异化布局摩尔线程被冠以“中国版英伟达”，核心源于其技术路线与产品生态的对标性：架构与性能突破：公司自主研发MUSA架构，硬件架构、驱动程序（KMD/UMD）及算子库均实现自研，打破“套壳国外IP”质疑。实测数据显示，其在kernel launch延迟（5微秒vs英伟达几十微秒）、GEMM计算MFU（98% vs英伟达85%）等指标上表现亮眼，但多卡互联带宽（256GB/s vs英伟达NVLink 4的900GB/s）仍存差距。全功能产品矩阵：不同于专注AI计算的同类企业，摩尔线程复刻英伟达“全功能GPU”路线，已量产五颗芯片、迭代四代架构，形成覆盖“云-边-端”的产品体系： AI智算产品：KUAE万卡集群落地省级超算中心；图形加速产品：S系列板卡渗透工业设计领域；消费级显卡：MTT S80是首款支持DirectX 12的国产游戏显卡，对标RTX 3060；智能SoC：“长江”系列瞄准AI PC与智能座舱等新兴场景。三、行业挑战与未来前景尽管过会成功，摩尔线程仍面临三重核心挑战：生态壁垒差距：英伟达CUDA生态积累数十年，开发者数量超400万，而摩尔线程MUSA生态尚处培育期，需持续投入生态适配（目前已兼容麒麟、统信等主流操作系统）。盈利压力持续：2022-2024年累计亏损超50亿元，研发投入占比长期维持高位。公司预计2027年实现合并报表盈利，但扣除政府补助后仅为微利状态。市场竞争加剧：国产GPU赛道已有沐曦、壁仞等玩家，其中沐曦创始人团队来自AMD，产品兼容CUDA生态，形成差异化竞争。从长期看，摩尔线程的发展与国产GPU产业命运深度绑定。据预测，2027年国产GPU市占率有望超80%，若此次募资项目顺利落地，其7nm制程芯片（2026年量产）及光追单元集成将进一步缩小差距。这场“中国版英伟达”的上市征程，不仅是企业的资本跨越，更是国产算力生态突围的关键试验。

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