东吴证券于2025年9月28日发布研报，维持奥特维（688516）“买入”评级，核心逻辑围绕新兴业务突破与估值优势展开，同时隐含对公司平台化战略的长期看好。以下从评级依据、业务亮点、风险提示三方面展开分析： 一、评级核心依据：业绩预测与估值优势东吴证券在研报中明确，预计奥特维2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、6.1亿元、6.4亿元，对应当前股价（截至2025年9月25日收盘价49.23元）的PE约为22倍、26倍、25倍。这一估值水平在光伏设备及半导体设备板块中具备相对吸引力，尤其是考虑到公司在固态电池、半导体检测等新兴领域的布局已进入收获期，业绩弹性有望逐步释放。值得注意的是，东吴证券对奥特维的盈利预测经历过调整：2025年4月曾将2025年归母净利润预测从12.3亿元下调至9.3亿元，主要因订单交付节奏不及预期；而本次9月研报进一步下调至7.3亿元，或与行业周期波动及资产减值影响有关。尽管盈利预测下修，但“买入”评级未变，反映出券商更看重公司长期业务拓展潜力而非短期业绩波动。 二、核心看点：三大业务线协同增长# 1. 固态电池设备：绑定头部资源，打开增量空间奥特维子公司松瓷机电推出的CVD流化床设备，是固态电池关键材料硅碳负极的核心沉积设备，具有沉积均匀性优、AI智能控制等技术优势。公司已与硫化物电解质龙头屹锂科技达成战略合作，而屹锂科技的客户涵盖宁德时代、中创新航等动力电池巨头，且计划未来5年投资67亿元建设26GWh全固态电池量产基地。随着固态电池产业化进程加速，奥特维有望深度受益于屹锂科技的产能扩张，同时借助松瓷机电的设备技术优势切入更多头部电池企业供应链。# 2. 半导体检测设备：海外订单落地，验证技术实力2025年2月，奥特维与美国知名光通讯公司签署订单，提供半导体装片/键合光学检测机设备，该设备将应用于中美三处生产线，具备高产出（单机产能超行业需求）、高精度（检测精度达1μm）、全兼容（支持100G-800G光模块）三大优势。东吴证券测算，2030年全球光模块检测设备市场空间约40亿元，奥特维作为少数具备海外交付能力的中国厂商，有望在这一蓝海市场中占据重要份额。# 3. 光伏设备：0BB技术领先，存量改造需求可期在传统光伏设备领域，奥特维的0BB（无主栅）串焊机已获得头部客户10GW以上订单，技术水平处于行业前列。随着光伏组件效率提升需求加剧，0BB工艺因能降低银耗、提高功率而成为主流升级方向，公司既受益于新增产能建设，也有望凭借设备改造业务挖掘存量市场潜力。 三、风险提示与市场反馈# 1. 核心风险点东吴证券在研报中提示两大风险：一是下游扩产不及预期，若光伏、动力电池等行业资本开支放缓，可能影响设备订单落地；二是研发进展风险，半导体及固态电池设备领域技术迭代快，若公司未能持续突破，可能丧失竞争优势。此外，2024年四季度公司计提3.2亿元资产减值及信用减值损失，也反映出下游客户付款能力波动可能对业绩产生冲击。# 2. 股价与机构态度2025年9月以来，奥特维股价呈现震荡上行趋势，9月16日至24日期间从43.88元涨至50.40元，涨幅达14.8%，市场对其新兴业务进展的关注度显著提升。从机构评级来看，近90天内有8家机构给予评级，其中6家为“买入”，2家为“增持”，机构目标均价达75.39元，较当前股价存在约53%的上涨空间。 四、总结：长期配置价值凸显东吴证券维持奥特维“买入”评级，本质是看好公司从“光伏设备龙头”向“多领域高端装备平台”的转型。尽管短期业绩受行业周期及订单交付影响存在压力，但固态电池、半导体检测等新兴业务的技术壁垒与市场空间，有望支撑公司估值重构。对于投资者而言，需重点跟踪三大指标：一是屹锂科技量产基地建设进度及松瓷机电设备交付情况；二是海外半导体设备订单的后续拓展；三是光伏0BB串焊机的订单落地节奏。
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